El mercado financiero local continua sin poder recuperarse dejando atrás el optimismo que trajo en su momento la reestructuración de la deuda, gran parte del pesimismo local se debe a la incertidumbre que genera la falta de un programa económico claro que siembre perspectivas económicas positivas.

En este sentido, será clave la negociación que tenga el ministro de economía, Martin Guzmán, con la misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) que visitará el país hoy. Por ello, el día de ayer el gobierno argentino se reunió con empresarios y gremialistas para buscar un acuerdo social y avanzar con una agenda de reactivación económica. El encuentro se llevó acabo en Casa Rosada, un día antes de la llegada de la misión del FMI para avanzar con las negociaciones de un nuevo programa para refinanciar la deuda de US$ 44.000 millones.

El riesgo cambiario se renueva luego de haberse anunciado los nuevos lineamientos de política monetaria del BCRA, que poco ayudaron a revertir el clima negativo del mercado local. En este marco, el Tesoro de la Nación licita Bonos Dólar Linked para absorber liquidez del sistema y satisfacer una creciente demanda de cobertura de tipo de cambio.

Los Bonos soberanos continúan ofrecidos reflejando rendimientos entre 13.5% y 14%. Por el lado de las acciones, el Merval en dólares no logra romper el techo de los 300 puntos. Las medidas anunciadas hacia el final de la semana pasada no lograron revertir las expectativas del mercado accionario local. Si bien se observó alguna leve recuperación del S&P Merval, no se espera que la misma sea sostenida, al menos hasta no tener un plan económico consistente que ayude a ganar credibilidad.

En cuanto al contexto internacional, los temores de una segunda ola de contagios y posibles nuevos cierres en algunas economías del viejo continente europeo, complicó por momentos la dinámica de los principales índices de referencia. A un mes de las elecciones presidenciales norteamericanas, la noticia del contagio de Trump no hizo más que alimentarla incertidumbre en este sentido.

Por último, en materia de inversiones, continuamos con la estrategia de ser cauto y aprovechar las bondades de contar una cartera diversificada. Dado el contexto de volatilidad de precios, el inversor conservador debería optar en mayor medida por instrumentos de corto plazo no sujeto a la volatilidad del mercado, por ejemplo, Plazo Fijos en Pesos y Uvas, y Fondo Toronto Trust Ahorro T+0 (Money Market puro) para administrar la liquidez de corto plazo, con respecto a este último instrumento, alternativamente se encuentra el Fondo Toronto Trust Renta Fija T+1 dentro del perfil conservador, con la diferencia de que parte de su cartera invierte en instrumentos de corto plazo que se valúan a precio de mercado (ver sección de FCI RENTA FIJA para conocer la estrategia).

Los inversores con perfil moderado que puedan asumir una cuota adicional de riesgo deberían considerar aprovechar la expectativa de un aumento en la tasa de inflación en los próximos meses a través de instrumentos que ajustan por CER como los Bonos y Letras del Tesoro, y para quienes priorizan la liquidez, se encuentra el Fondo Toronto Trust Retorno Total T+2 (Fondo CER/UVA). Alternativamente a este último Fondo, también encontramos atractivo el Toronto Trust T+2 (Renta Fija mediano plazo) que cuenta con una administración de cartera más activa.

En cuanto a las inversiones en dólares, las alternativas conservadoras son escazas, siendo el Plazo Fijo o Caución Bursátil las más sobresalientes. Para perfiles de riesgo mayor, los Bonos soberanos denominados en dólares debido a la ciada de precios post canje, son considerados baratos en relación con la deuda soberana de otros países con la misma calificación. Como mencionamos más arriba, actualmente los Bonos tienen una TIR entre 13.5% y 14% en dólares,  y todas las especies emitidas con el canje empiezan a pagar cupón a partir del año próximo. Para este tipo de perfiles de inversor arriesgado y con un horizonte de inversión de largo plazo, optamos por Bonos que cuenten con una buena combinación de Duration y Tasa de cupón, como es el GD35 Ley extranjera. Es importante tener presente las restricciones del BCRA al momento de adquirir y liquidar el título en moneda extranjera, en caso de tener dudas el equipo de Inversiones del Banco Hipotecario se encuentra a disposición.

El Tesoro de la Nación llevará a cabo una nueva licitación de títulos para absorber los pesos por el vencimiento de una Letra (X13O0), por el momento no se conocen las condiciones.