Información de la semana del 15 al 18 de septiembre
Esta semana, el foco está centrado en el inicio y evolución de las negociaciones de los nuevos bonos denominados en dólares emitidos en el reciente canje de deuda y el Presupuesto 2021 que presentará el Gobierno Nacional en la Cámara de Diputados.
Tras el “parking” de cinco días, este lunes comenzaron a operar en dólares los nuevos bonos emitidos en el reciente canje de deuda bajo ley local. El rendimiento anual de los títulos se ubicó en torno al 12.5% y 13% aunque con un volumen reducido. La cautela y la incertidumbre se notó en los precios de negociación, dado que las cotizaciones mostraron una leve trayectoria bajista en un marco de atención a posibles medidas del Banco Central (BCRA) para reducir la brecha cambiaria, teniendo presente que la entidad monetaria cuenta con alrededor de u$s7.500 millones en dichos bonos. Adicionalmente, este miércoles, comenzarán a negociarse en el mercado local los bonos en dólares bajo ley extranjera (en el mercado internacional ya cotizan con rendimientos que se ubican en torno al 12%).
El mercado está buscando señales que en el corto plazo puedan anclar expectativas, la primera de ellas, la presentación del presupuesto 2021. De acuerdo con lo transcendido, el texto contempla para el próximo año un déficit fiscal equivalente al 4,5% del PBI, una inflación del 28% y un tipo de cambio de $101 (lo que representa una depreciación de 24%). Además, se proyecta una recuperación de la economía de un 5,5%.
En materia de inversiones, continuamos con la estrategia de ser cauto y aprovechar las bondades de tener una cartera diversificada en instrumentos. Dado el contexto de volatilidad de precios, el inversor conservador debería considerar en mayor medida instrumentos de corto plazo y no sujeto a la volatilidad del mercado, por ejemplo, Plazo Fijos en Pesos, y Fondo Toronto Trust Ahorro T+0 (Money Market puro) para administrar la liquidez de corto plazo, con respecto a este último instrumento, alternativamente se encuentra el Fondo Toronto Trust Renta Fija T+1 dentro del perfil conservador, con la diferencia de que parte de su cartera invierte en instrumentos de corto plazo que se valúan a precio de mercado (ver sección de FCI RENTA FIJA para conocer la estrategia).
Los inversores con perfil moderado que puedan asumir una cuota adicional de riesgo deberían considerar aprovechar la expectativa de un aumento en la tasa de inflación en los próximos meses a través de los Fondos Comunes de Inversión que ajustan por CER/UVA o cuentan con una gestión de administración más activa, como ser el Toronto Trust Retorno Total T+2 (Fondo CER/UVA) y Toronto Trust T+2 (Renta Fija mediano plazo).
En cuanto a las inversiones en dólares, las alternativas conservadoras son escazas, siendo el Plazo Fijo o Caución Bursátil las más sobresalientes. Para perfiles con riesgo moderado que buscan inversiones con alto grado de liquidez se encuentra el Fondo Toronto Trust Crecimiento T+2.
Eventos de la semana
16/09/2020: Inflación Mensual (Ago-20)
Se dará a conocer la inflación correspondiente al mes de Agosto. En el resultado anterior, el índice marcó un 1.6 % inferior a lo esperado por el mercado, la estimación para agosto, de acuerdo a proyecciones privadas, se ubican en torno al 2.5% y 3%.
16/09/2020: Licitación de letras del tesoro.
El Tesoro de la Nación llevará a cabo una nueva licitación de títulos en pesos. Se ofrecerá dos letras a descuento (LEDES) a 103 y 161 días con precios mínimos de 925,56 y 865,77 por cada 1000 VN respectivamente. También se licitará dos Bonos del Tesoro (TB21 y TX21), uno con CER+1% y otro a Tasa Badlar+ 1%, ambos con vto. 05/08/2021.
Inversiones en pesos
Plazo Fijo Tradicional
Tasa preferencial para nuevos depósitos a 36 días, TNA 33,06%. Se puede hacer en Home Banking, Mobile o en sucursal.
Inversiones en Fondos Comunes de Inversión
Toronto Trust RENTA FIJA
Objetivo del Fondo:
Obtener una renta cercana a la tasa de interés para plazos fijos mayoristas a 30 días, con un bajo nivel de volatilidad. A tal fin, invierte en instrumentos de renta fija en pesos de corto plazo incluyendo Títulos Públicos , Letras Provinciales, Obligaciones Negociables, Fideicomisos Financieros y Plazos Fijos, entre otros.
Estrategia:
El miércoles pasado en la licitación del Tesoro el fondo participó con una postura marginal en la Lede de enero por razones estratégicas, y el vencimiento de la Lede del 11 de septiembre se reasignó a ledes cortas adquiridas en el mercado secundario. Observamos que el mercado en pesos aún está líquido y las Ledes continúan siendo demandadas. Sin embargo, continúan operando con puntas compradora-vendedora abiertas y creemos que posicionarse de lleno en los plazos largos en este fondo, implica un riesgo ya que si suben las tasas podría verse afectada la posición. Por eso es que seguimos invertidos en Ledes cortas, aunque la exposición podría variar en momentos cercanos a un nuevo vencimiento. En el caso de Obligaciones Negociables y fideicomisos, se opta por los de baja duration. Actualmente la TNA del fondo es de 24,3%.
Principales Características
Rendimiento en lo que va del año (Clase A): 21,48%
Plazo Liquidación: 24hs
Nivel de Riesgo: Conservador
TORONTO TRUST RETORNO TOTAL
Objetivo del Fondo:
Proporcionar al inversor un instrumento de cobertura en el corto/mediano plazo, ofreciendo la posibilidad de invertir en activos denominados en dólares mediante suscripción/rescate en pesos. Invierte en instrumentos de renta fija denominados en dólares como Títulos Públicos, Obligaciones Negociables, instrumentos Dólar-Linked y activos de renta fija en pesos con cobertura de futuro en usd.
Estrategia:
A partir del canje de deuda aparecen en el mercado dos nuevos instrumentos CER con vencimiento 2026 y 2028. En estos niveles de spread, seguimos teniendo preferencia por los bonos cortos. En la licitación del Tesoro de esta semana el fondo participó con una postura agresiva en la Lecer al 26 de febrero. La licitación incluso pagaba premio respecto a la cotización en mercado secundario que operaba en tasas más bajas. El fondo está posicionado 80% CER/UVA y 20% money market.
Principales Características
Rendimiento en lo que va del año (Clase A): 70,23%
Plazo Liquidación: 48hs
Nivel de Riesgo: Moderado
TORONTO TRUST
Objetivo del Fondo:
Apreciación de capital, con una exposición al riesgo moderada. El fondo invierte, a la fecha, principalmente en activos locales de renta fija de mediano plazo. Busca captar un mayor rendimiento que los fondos de renta fija de corto plazo a través de un manejo activo de tipo de cambio, duration, crédito y variable de ajuste.
Estrategia:
El soberano logró una subasta exitosa de títulos de corto plazo en el que tuvo una emisión neta de títulos cercana a AR$ 14.500 millones, acentuando la tendencia a financiarse más con el mercado de capitales en detrimento de la emisión monetaria. El Tesoro movió los spreads de la parte corta de la curva CER al convalidar tasas de 0,75% sobre inflación en la licitación, un nivel atractivo para poder captar la suba de precios de los próximos meses. La posición de CER
soberana se ubica en torno al 34% del patrimonio. Ante el vencimiento de la letra de descuento (Ledes) renovamos la posición hacia letras con plazo menor a los 90 días, para hacer el rolling de la curva tan empinada de las últimas semanas. Nos mantenemos con cautela en el segmento “dólar linked” ante los riesgos de un desdoblamiento. Nos inclinamos a pensar que podría haber un cerrojo más fuerte en la cuenta capital ante la caída de reservas del Banco Central.
Principales Características
Rendimiento en lo que va del año (Clase A): 58,28%
Plazo Liquidación: 48hs
Nivel de Riesgo: Moderado
Inversiones en dólares
Inversiones en Fondos Comunes de Inversión
Toronto Trust CRECIMIENTO
Objetivo del Fondo:
El fondo tiene como objetivo brindar rendimiento a la liquidez en dólares, priorizando la preservación de capital. A tal fin, invierte principalmente en una cartera diversificada de activos locales denominados en dólares de bajo riesgo. La cartera está compuesta por cuentas a la vista en dólares, Obligaciones Negociables, Plazo Fijo y Caución en dólares.
Estrategia:
El fondo cuenta con una posición de ONs corporativas cercana al 20% del patrimonio, que dada la mayor operatoria en el mercado secundario estuvo dando volatilidad al fondo en los últimos días. La cartera de ONs se encuentra bien diversificada y con una duration menor a un año. La inversión se complementa con plazos fijos por el 20% del patrimonio, con tasas alrededor del 0,75%, presionadas a la baja por la alta liquidez en dólares del sistema.
Principales Características
Tarjeta de débito Visa.
Caja de Ahorro en pesos
Promociones y descuentos en todo el país
Acceso a membresías digitales para disfrutar de tu música, series y películas favoritas
